社科院研究员:中小市值的股票将再次面临下跌压力

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2018-06-09

双方应就生态和环保加强交流互鉴,探索打造绿色共同体的新路。  5月30日,中共中央总书记、国家主席习近平在北京同来华访问的老挝人民革命党中央总书记、国家主席本扬举行会谈。新华社记者李涛摄  本扬表示,习近平总书记同志是老挝党、政府和人民信赖的亲密朋友。习近平总书记同志去年访问老挝期间同我达成的各项共识,正在得到积极全面地落实,引领老中两党两国关系提升到新的高度。

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  在被问及美国同加拿大之间的关系时,美国国家经济委员会主任库德罗承认了短期内存在的紧张局势,但表示认为两国关系仍然“非常好”。特鲁多曾公开批评特朗普以“国家安全”为由开征的新关税。在接受美国媒体采访时,特鲁多说,“坦率地说,我们对美国感受到的国家安全威胁感到有点侮辱和不可接受”。一位美国高级官员拒绝透露特朗普同特鲁多谈话的具体内容,但承认二人在贸易问题上的态度存在对抗性。据加拿大国际广播此前报道,这次电话会谈不欢而散。

  美国联邦调查局(FBI)2017年6月30日晚宣布,27岁男子克里斯滕森涉嫌绑架章莹颖,他在6月9日驾驶黑色土星轿车,在UIUC附近将章莹颖载走。FBI从该男子的手机上发现,他4月曾访问关于绑架和劫持计划的网站。章莹颖失踪后,许多人在她失踪前出现的公交车站放鲜花和熊仔。2017年7月,检察官正式对克里斯滕森提出控诉,如绑架杀人罪成,他将面临死刑或终生监禁,此案延期到明年(2019年)4月2日开始审判。在此之前,克里斯滕森将继续看押。

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易边再战,熟悉的勇三疯再次出现,麦基篮下连续偷袭得手,杜兰特两次三分命中,格林快攻暴扣,勇士队以69-64反超。史密斯三分续命,特里斯坦-汤普森内线强攻打进2分,杜兰特强打命中2分,乐福造犯规两罚全中,库里脚踝有点问题返回更衣室,胡德打进2分追到78-79。杜兰特助攻利文斯顿暴扣,詹姆斯强打命中2分,克莱-汤普森上篮命中得手,胡德造犯规两罚一中,詹姆斯还剩秒下场休息。勇士出现传球失误,詹姆斯还剩秒再度登场,但压哨一攻不中,前三节战罢骑士以81-83落后勇士。

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  当年纠结选道明寺还是花泽类的人,突然开始义正辞严地说,杉菜,你怎么能脚踩两条船,你就是个“绿茶”!甚至连大S自己都说,演到一半时就不喜欢杉菜了,演到杉菜在道明寺和花泽类之间举棋不定的时候,对导演说,“我讨厌她,我不会演”“我承认,杉菜是个‘绿茶’”。17年后的大S嫁为人妇,生了两个孩子,家庭美满。而当年陪着她哭哭笑笑、犹豫不决的观众,一手抱着娃,一手刷着手机,看到这里,忍不住点了个赞。这个变化,其实很好理解,琼瑶不也从“小三上位”的《新月格格》,写到了“婚姻美满”的《还珠格格》。

今年元旦,笔者曾经在专栏里预测2018年的股市走向及特点将是:蓝筹股盛极而衰,中小创否极泰来。 尽管年初几乎无人相信笔者的预测,因为去年蓝筹股牛市已经让投资者对“价值投资”深信不疑,但从前五个月的走势看,笔者的判断基本上得到了市场的验证。 随之蓝筹股的走势越来越沉重,而中小创的活跃度与日俱增,市场看好中小创的人不断增加。

但笔者以为,2018年下半年需要重新警惕中小创的风险了,因为一项影响市场走势的重要制度已经出台。

这项影响市场走势的重要制度就是退市制度。 在5月底的一周时间里,*ST吉恩、*ST昆机和*ST烯碳被宣布退市。

值得强调的是,这3家上市公司有两家是国有控股的上市公司,这则消息传递了诸多信息,不仅意味着在退市制度面前所有的公司一律平等,国有控股上市公司不再是铁交椅,而且也间接反映出监管部门在退市问题上的决心。 笔者认为,如果退市制度严格执行,将深刻改变当前的股价形成机制,投资者不可忽视其中的风险,尤其是广大的散户投资者。

多年来,因为我国股市没有实施严格的退市制度,导致了股价形成机制的严重扭曲。

按照正常的风险与收益对称的规律,蓝筹股的风险低于小盘股,因此,蓝筹股的风险溢价应该低于小盘股,蓝筹股应该享有比小盘股更高的估值。 而我国股市里蓝筹股的估值却远远低于小盘股,估值水平与股本大小呈反相关关系。

例如,当前的创业板市场的平均市盈率是42倍,中小板的平均市盈率是32倍,深圳主板的平均市盈率是18倍。

在缺乏退市制度的前提下,我国的股市的价格不仅反映着上市公司的未来现金流的贴现价值,而且还包括壳价值。 壳价值与上市成本有关,当新股发行暂停,壳价值就上涨。

2013年前后,新股暂停了一年多时间,期间的壳价值从10亿元左右,上涨到30多亿元。 而2016年底,新股发行加速,壳价值就快速贬值。

这是2017年蓝筹股涨而中小创下跌的主要原因。 2017年底以来,新股发行开始从严控制,上会的公司有近50%被否,壳价值自然开始回升。

这是笔者判断中小市值的股票将否极泰来的主要依据。 但如果退市制度严格得到实施,壳价值将逐渐消亡,这对于中小创而言是重大风险,二级市场的股价已经对此作出反应。

最近,被警示的上市公司股票出现了连续下跌的走势,垃圾股的风险溢价迅速提升。

这是正常的市场修正,但代价是高昂的。

有些公司的市值从几百亿元下跌到了10亿元左右,如果壳价值趋近与零,这些股票的市值会逐渐趋近与零。

基于上述推理,笔者在此需要修正自己年初关于股市走势的判断。 年初,退市制度还没有开启,当新股发行速度降低,壳价值是升值的趋势。

但如果退市制度得到真正实施,则壳价值将重新出现贬值的趋势,蓝筹股的走势将重新领先于中小市值的股票。

壳价值贬值的程度取决于退市制度实施的程度。 需要指出的是,退市制度的实施存在诸多制约因素。

我国股市的退市制度一直存在,但没有很好执行。 2001年曾经有30多家上市公司被退市,但后来就很少有股票退市了。 退市制度的最大难点是如何处理广大散户投资者的利益受损问题。

美国股市的散户投资者只占很小的比重,因此,退市制度在美国市场很容易实施。

而我国股市的散户投资者有一亿多,散户投资者占日常交易的70%以上,在垃圾股的股东名单里,几乎全部是散户投资者,严格退市意味着这些散户投资者要承受巨大的损失。 因此,退市制度实施的步伐还需要观察。

(编辑李靖云)。